HSBC: Altın doların zayıflaması ve Fed'in gevşeme politikasıyla yükselecek

28/11/2025

Bohn, HSBC'nin "Think Future 2026" (Geleceği Düşün 2026) yayınında, yıl başından bu yana gösterdiği etkileyici performans ve son dönemdeki dalgalanmalara rağmen, bankanın önümüzdeki aylarda altın için olumlu bir görünüm sürdürdüğünü yazdı.

Bohn, "Yatırımcıların, altın yoluyla küresel varlıklara, özellikle dövize maruz kalmalarını çeşitlendirerek fayda sağlayabileceklerine inanıyoruz. Altın, önemli türbülans dönemlerinde dayanıklılık sağlar ve daha fazla değer kazanma potansiyeli taşır" diye ekledi.

Altının tüm zamanların en başarılı yıllarından birini yaşadığını ve yıl başından bu yana yaklaşık yüzde 54 değer kazandığına işaret eden Bohn, “Bu olağanüstü büyüme, öncelikle artan küresel belirsizlik ve ABD dolarının değer kaybına ilişkin endişelere atfedilebilir” dedi ve ekledi:

"Ekim ayında ons başına 4.380 dolar ile tüm zamanların en yüksek seviyesine ulaştıktan sonra, perakende yatırımcıların kar realizasyonu iki hafta sonra altının 3.885 dolara düşmesine neden oldu. 4.000 dolar/ons civarında bir konsolidasyon döneminin ardından, altın, ABD'deki hükümetin kapanması nedeniyle ertelenen yaklaşan ekonomik verilerin Aralık ayında Federal Rezerv'in bir başka faiz indirimi yapmasını destekleyebileceği yönündeki spekülasyonların etkisiyle yükseliş trendine geri dönmüş görünüyor."

Mevcut toparlanmanın cesaret verici olmasına rağmen, piyasanın yakın vadede daha fazla konsolidasyon görebileceği konusunda uyaran Bohn, "Ardından, yükseliş trendi yavaş yavaş yeniden başlayabilir ve fiyatlar yavaş bir yükseliş eğilimi sürdürebilir. Küresel duyarlılığın iyileşmesine ve küresel hisse senetlerinin yükselmesine rağmen, mevcut piyasa koşulları altın fiyatları için destekleyici bir ortam sağlamaya devam ediyor" dedi ve ekledi:

"Altının, merkez bankalarının güçlü talebinden, ABD dolarının zayıflamasına ilişkin süregelen endişelerden ve altın destekli ETF'lere olan ilginin devam etmesinden yararlanmaya devam edeceğini düşünüyoruz. Bu bağlamda, altın portföylerde önemli bir çeşitlendirme aracı olmaya devam ederek, müşterilerin küresel belirsizliklerin üstesinden gelmelerine yardımcı oluyor."

Merkez bankalarının alımlarının devam edeceğini, ancak hızının yavaşlayacağını vurgulayan Bohn, "2022'den bu yana, küresel merkez bankası rezervlerinde altının oranı önemli ölçüde arttı. Altın, 2022'de bu rezervlerin yaklaşık yüzde 13'ünü oluştururken, 2025'in ikinci çeyreğinde yaklaşık yüzde 22'ye yükseldi. Bu süre zarfında altın fiyatları, 2.000 ABD doları/ons'tan 4.000 ABD doları/ons'un üzerine çıkarak yaklaşık yüzde 125 arttı" dedi.

Yüksek fiyatların merkez bankalarının alımlarını etkilemediğini belirten Bohn, “Merkez bankalarının temel itici güçleri, çeşitlendirme ve küresel risklere karşı korunmadır” dedi ve şöyle açıkladı:

"2022'den bu yana, jeopolitik çatışmalar, ekonomik ve mali zorluklar, artan enflasyon ve önemli siyasi değişiklikler dahil olmak üzere küresel belirsizliklerde belirgin bir artış yaşandı ve bunların tümü merkez bankalarını rezervlerini yeniden yapılandırmaya itiyor. Ayrıca, ABD ekonomisini çevreleyen siyasi, uluslararası, ekonomik ve mali belirsizliklerin artması, ABD dolarına karşı olumsuz bir algı yaratmıştır. Bu nedenle merkez bankaları, ABD doları pozisyonlarını azaltarak altın alımlarını hızlandırmıştır."

Merkez bankalarının altın rezervlerindeki artışı, altın fiyatlarını destekleyen ”önemli bir yapısal faktör" olarak nitelendiren Bohn, "Sağlam, uzun vadeli stratejilere sahip kurumsal kuruluşlar olarak, merkez bankalarının mevcut çerçevelerini hızla değiştirmeleri olası değildir. Sonuç olarak, tutarlı ve istikrarlı alımlarının bir fiyat tabanı oluşturması ve altını yüksek seviyelerde tutması beklenmektedir. Altın alımlarını yavaşlatabilirler, ancak önemli satışlar olası değildir. Diğer para birimlerini elde etmek için altın satmaları olası değildir, bu da altın fiyatındaki aşağı yönlü dalgalanma potansiyelini azaltmaktadır" dedi ve şöyle açıkladı:

"2024 ortasından bu yana, altın satın almadan altına yatırım yapmanın bir yolu olarak altın destekli ETF'lere olan talep sürekli olarak olumlu bir eğilim göstermiştir. Merkez bankalarını altın rezervlerini artırmaya iten aynı faktörler, perakende yatırımcıları da etkilemiş ve altına yatırım yapma ilgisini önemli ölçüde artırmıştır.

"Altın fiyatları ile ABD doları ve ABD Hazine tahvili getirileri arasında negatif bir korelasyon olduğunu belirtmek sezgisel olarak mantıklıdır. Güçlü bir ABD doları altını daha pahalı hale getirerek talebi azaltır ve yüksek getiriler, getirisi olmayan altın tutmanın fırsat maliyetini artırır. Ancak hisse senedi endeksleri ile pozitif korelasyon o kadar açık değildir.

"Altın geleneksel olarak en önemli güvenli liman varlığıdır ve bu nedenle hisse senedi endekslerinin tersi yönde hareket etme eğilimindedir. Ancak son zamanlarda, piyasa katılımcıları hisse senedi kayıplarını yönetmek için altın sattıklarından, altın fiyatı hisse senedi endekslerindeki düşüşü takip etti."

Altın fiyatları tarihi zirvelerdeyken hisse senetleri ile pozitif korelasyonun daha güçlü olduğunu, ancak bunun, altının güvenli liman statüsünü kaybettiği anlamına gelmeyeceğini vurgulayan Bohn, "Biz altının hala koruyucu bir varlık olduğuna inanıyoruz"  dedi ve şöyle devam etti:

“Hisse senedi piyasalarıyla olan bu pozitif korelasyona rağmen, altın için yapıcı görünümümüzden emin olmaya devam ediyor ve önümüzdeki aylarda fiyatların yükselme potansiyeli olduğunu öngörüyoruz. ABD doları hakkındaki görüşümüz nötr olmaya devam etse de, aşağı yönlü riskler olduğunu düşünüyoruz. Federal Rezerv'in faiz indirimlerine yeniden başlaması ve ABD'deki hükümetin kapanmasının çözülmesi, Aralık ayı gibi erken bir tarihte yeni indirimlerin olasılığını artırırken, altın fiyatlarında ek bir güçlenme görebiliriz. Genel olarak, ABD dolarındaki beklenen zayıflık ve özellikle Fed'in öncülüğünde küresel ölçekte gevşemenin devam etmesi göz önüne alındığında, altın fiyatlarının daha önce görülen hızdan daha yavaş da olsa yükselmesinin bir temeli var.” 

  Hibya Haber Ajansı